Se evidenció una creciente preocupación por el deterioro de la actividad económica y las perspectivas de crecimiento
La Junta de Gobierno del Banco de México (Banxico) no descarta ajustes de medio punto porcentual en el actual ciclo de recortes de la tasa de interés
Por Karla Ponce
Las minutas de la tercera reunión monetaria del año, en la que redujo la tasa en 50 puntos base para ubicarla en 8.50%, indican que el entorno inflacionario permitirá continuar con recortes a la tasa de referencia, si bien manteniendo una postura restrictiva. La mayoría de los miembros destacó que actualmente la inflación se encuentra en niveles más bajos que los registrados durante la pandemia y que, en los últimos meses, tanto la inflación general como la subyacente se han situado en niveles cercanos a sus promedios históricos (2003-2019).
Además, se señaló que, si bien la inflación subyacente repuntó en abril, esta hila ocho meses por debajo del 4.0% anual.
Por otro lado, se evidenció una creciente preocupación por el deterioro de la actividad económica y las perspectivas de crecimiento, reflejado en la revisión a la baja en su pronóstico de crecimiento del PIB para 2025 a 0.1%, desde 0.6% estimado previamente. Bajo este contexto, la mayoría coincidió en que, hacia adelante, el estancamiento económico ejercería presiones a la baja sobre la inflación, lo que permitiría continuar con los recortes.
INFLACIÓN, PASÓ LO PEOR
Janneth Quiroz Zamora y Kevin Louis Castro, analistas de Monex Grupo Financiero, destacaron que el consenso en la Junta de Gobierno es que el episodio inflacionario de 2021-2023 está prácticamente resuelto y coinciden en que ya no se requiere una tasa de referencia tan alta, dado que las condiciones macroeconómicas actuales no corresponden con el nivel de restricción monetaria prevaleciente.
Señalaron que la intención de seguir recortando la tasa de referencia en una magnitud similar se refuerza considerando su previsión poco optimista de crecimiento económico para este año, con un miembro destacando que el estancamiento observado pudiera materializarse en una ligera recesión.
Paulina Anciola y Arely Medina, analistas de Banamex, estiman en que se llevará a cabo un último recorte de 50 puntos base en junio.
“Anticipamos recortes de 25 puntos base desde agosto y la tasa objetivo en 7.00% en diciembre”, indicaron en un análisis. Hacia delante prevén que los mensajes recientes de la Junta de Gobierno van en el mismo sentido, que el entorno macroeconómico esperado, de inflación moderada y en niveles cercanos a su promedio histórico y particularmente de un debilitamiento significativo de la actividad económica, implica que la postura monetaria debería ubicarse más cerca del terreno neutral.
“Ello sin dejar de reconocer que el panorama es muy incierto y no está ausente de riesgos al alza para la inflación”. Consideraron como riesgo a la baja un debilitamiento de la actividad mayor que el proyectado, que podría llevar a la Junta a recortes más agresivos o por más tiempo, de tal manera que la tasa de interés se ubique por debajo del punto medio del rango de neutralidad.
A su vez, como riesgo al alza dijeron mencionaron la Fed lleve a cabo menos recortes a los estimados, presionando el diferencial de tasas y brindando menor margen para recortes adicionales del Banco de México.
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