El yunque que se cierne sobre el mercado del algodón

Por Jeff Thompson, Autauga Quality Cotton

En las últimas cuatro semanas, los futuros de marzo se han negociado en un rango de 89 centavos a un mínimo de 70 centavos. Las oscilaciones de esta magnitud son indicativas de un mercado reaccionario. Uno que se mueve hacia arriba o hacia abajo en respuesta a las noticias del día más que a los fundamentos. Se esperaba que una semana comercial acortada por las vacaciones fuera justo lo que trajera un poco de apariencia y orden. Sin embargo, no fue así. La semana comenzó con un comercio de límites a la baja por temor a nuevos cierres de Covid en Shanghái, China, hogar de 24 millones de personas y uno de los puertos marítimos más grandes del mundo. A pesar de un pequeño repunte a mitad de semana, las horribles cifras de ventas de exportación del viernes hicieron que el mercado se tambaleara una vez más. Cediendo 360 puntos, los futuros de marzo cerraron en 80.18, encontrándose en el medio de su rango de negociación de cuatro semanas. 

Hemos dicho una y otra vez que la falta de demanda de algodón es un yunque que se cierne sobre el mercado y la razón principal de su fuerte caída de precios. Cualquier persona ciega a este hecho fue golpeada directamente entre los ojos con la publicación de las cifras de ventas de exportaciones de la semana pasada. Las ventas netas de cultivos corrientes fueron negativas de 111.240 pacas debido a un número extraordinario de cancelaciones de ventas. Estas cancelaciones totalizaron 138.100 pacas y fueron principalmente de China. Según los representantes de la industria textil, el negocio ha disminuido hasta el punto en que muchas fábricas están funcionando a la mitad de su capacidad y los inventarios de hilo son de dos a tres veces más altos de lo normal, las cancelaciones de ventas no deberían ser una sorpresa. El hecho de que no habíamos visto un gran volumen de cancelaciones era el único vestigio de esperanza al que nos aferrábamos. Lamentablemente, esto confirma que la falta de demanda de algodón es real. 

Busque que los precios se vean muy afectados a medida que el USDA revise sus números en los próximos meses. Actualmente, estiman que el consumo mundial es de 115 millones de fardos, ciertamente muy fuera de línea con las condiciones actuales. Algunos grupos industriales mejor informados proyectan que será tan bajo como 108 millones de pacas. A medida que se realizan revisiones a la baja en el consumo, las existencias finales a su vez aumentan. Aunque las existencias finales no se encuentran actualmente en niveles bajistas, lo son cuando se agrega el gran volumen de inventarios de hilados, ya que ambos constituyen la cadena de suministro. 

¿A dónde ir desde aquí? En última instancia, para que los precios se recuperen, las condiciones económicas deben mejorar para infundir confianza al consumidor. Incluso entonces, la prisa por comprar ropa puede disminuir, ya que parece que después de contabilizar el gas, la vivienda y los comestibles, el gasto discrecional de los consumidores se dirige a restaurantes, viajes y servicios en lugar de bienes manufacturados. Por lo tanto, lo peor puede estar por venir  a medida que el mercado busca un nivel de precios que genere demanda. 

En las últimas semanas, las especificaciones han estado cubriendo cortos y agregando ligeramente a su posición larga, que se sitúa en 1,1 millones de pacas netas. Esto ha dado lugar a algunos breves mítines. Ahora que marzo se ha convertido en el mes de la portada, las especificaciones tienen un respiro de tres meses de tener que cubrir cualquier pantalón corto. Además, con las perspectivas de la demanda tan pobres como son, no busque que aumenten significativamente su posición larga. Al mismo tiempo, los productores parecen contentarse con vender a pedido en lugar de cotizar a estos niveles. Este tira y afloja debería mantener el mercado operando en un rango estrecho. Tenga en cuenta que aunque las especificaciones pueden mantenerse indefinidamente, los cultivadores no pueden.