A pesar de la confusión arancelaria, es probableque los bajos precios del algodón sean temporales

Por el Dr. O.A. Cleveland

Es solo temporal. Las cabezas parlantes se dormirán y su confusión tarifaria desaparecerá más pronto que tarde. Los precios del algodón, a 63 centavos de dólar, han cambiado poco desde hace seis semanas. La renta variable, los bonos y la mayoría de las materias primas no pueden decir eso. Diciembre, a 67 centavos, se está moviendo al alza.

El algodón recobró su sentido al cierre semanal, ya que el próximo contrato de mayo volvió a superar nuestro mínimo anual anticipado de 63 centavos. Si bien había sentido que el mercado no volvería a ser tan bajo, la combinación de las conversaciones sobre los aranceles muy tergiversadas, las predicciones de larga data de las leyendas de Wall Street y la propia incapacidad del algodón para intentar capturar su base de demanda y volver a identificarse con el consumidor hizo que los precios cayeran muy por debajo de los niveles esperados, o incluso justificados.

El cierre de la semana por encima de los 63 centavos puso al mercado de nuevo en ritmo para recuperar el nivel de negociación de 66 centavos en el contrato de julio que pronto se publicará al contado. Del mismo modo, el contrato de diciembre de la nueva cosecha ahora puede centrarse en reconstruir su nivel de negociación previo a la siembra en el rango de negociación de 69-71 centavos.

Ciertamente, me sorprendió mucho la reacción del mercado a la política arancelaria interna, que no es más que la completa incomprensión del público sobre los impactos económicos que podrían resultar de la política comercial de Washington. Hasta ese punto, la Administración no explicó sucintamente la política al público, algo que todavía falta a medida que las cabezas parlantes de los medios de comunicación continúan criticando un comentario incorrecto tras otro.

El resultado fue una negociación extremadamente caótica en Wall Street. La corrección «parece» haber disminuido, pero no hay un camino rápido hacia arriba. En realidad, Wall Street esperaba el colapso del mercado.

Consideremos primero la advertencia de Paul Tudor Jones hace unos 3 o 4 meses de que se avecinaba un colapso. Paul Tudor, por supuesto, es el que alguna vez fue un muchacho de Memphis que se convirtió en comerciante de algodón, y ahora en una leyenda de Wall Street desde que predijo el colapso de Wall Street en 1987. Predijo correctamente que éste se basaba esencialmente en los mismos fundamentos asociados a las consideraciones arancelarias.

Algodón hasta 63 centavos. Bueno, ya había estado allí, y absolutamente nadie debería haberse sorprendido. Dado que cada mes de futuros sucesivo había visto precios más bajos que el contrato que expiraba anteriormente, cualquier analista serio debería haber sabido que la impresión de 63 centavos tenía una posibilidad muy realista de ser registrada.

Lo hizo, como se esperaba. Sin embargo, si los precios bajan, me sorprenderé mucho.

Si bien los precios del algodón habrían experimentado cierta venta, el impacto podría haber sido mucho menos severo si la promoción de la fibra de algodón natural al consumidor por parte de la industria algodonera hubiera tenido más impacto. Piénsalo. El algodón es incluso más barato hoy que ayer, y el consumidor sigue alejándose de la ropa de algodón.

Ciertamente, había otros fundamentos del mercado que indicaban que los precios del algodón estaban en la cima de un peligroso vaivén, y las señales apuntaban a precios más bajos. En primer lugar, se informó ampliamente de que las fábricas de hilados tenían dificultades para mover el hilo de algodón. Hemos escrito sobre eso durante varios meses, y Trucott hizo referencia a ese problema en las últimas semanas. También discutimos anteriormente que hasta el 50% de los molinos estaban operando a capacidad reducida.

Además, las ventas a la vista frente a las compras a la vista fueron las más bajistas jamás registradas. El público especulativo compró el hecho de que las posiciones cortas especulativas eran «demasiado cortas» y perderían en un repunte de cobertura de posiciones cortas. Ahora, un repunte de cobertura corta se extenderá hasta los 60 o 70 muy bajos en el mejor de los casos. Los especuladores en corto vieron al oso tal como era: muy, muy grande… Y comió bien.

El USDA nos dio su informe de Plantaciones Prospectivas para la cosecha de EE. UU. de 2025, y la estimación de 9.87 millones de acres fue casi exactamente como lo predijeron los analistas. Había esperado una estimación de 10,1-10,2 millones de acres, pero las ventas de semillas a los productores continúan por debajo de las expectativas. Por lo tanto, es probable que los acres reales sean solo 10.0 millones.

El informe del USDA, junto con informes de todo el mundo, sugiere que las siembras mundiales de algodón estarán por debajo de las expectativas. Eso será un buen augurio para los contratos de futuros de cosechas de diciembre de 2025. Las perspectivas más altas a 75 centavos, sobre la base de los futuros de diciembre, están muy en el horizonte… y más.

Regala algodón hoy.